스태그플레이션뜻

스태그플레이션은 물가는 크게 오르는데 경제는 제자리걸음이거나 뒷걸음질하는 상태를 말해요. 월급은 그대로인데 장바구니 값만 뛰는 상황이 나라 전체로 벌어진다고 생각하면 쉽습니다.

스태그플레이션뜻

스태그플레이션(stagflation)은 침체를 뜻하는 stagnation과 물가상승을 뜻하는 inflation을 합친 말입니다. 풀어 쓰면 높은 물가상승(inflation)과 경제성장 둔화 또는 산출 감소(stagnation)가 함께 나타나는 경제 상황이에요.

보통은 경기가 식으면 물가도 잠잠해지고, 경기가 뜨거워지면 물가가 오르는 쪽에 가까워요. 스태그플레이션은 이런 익숙한 흐름과 어긋나서 경기는 식는데 물가는 오르는 조합이라 따로 이름이 붙었습니다.

식당에 비유해 볼게요. 손님은 줄어드는데 재료값은 계속 올라서 메뉴 가격을 올릴 수밖에 없는 가게가 있다고 해요. 가격을 올리면 손님이 더 줄고 올리지 않으면 남는 게 없는, 이런 난처함이 나라 전체로 번진 모습이 스태그플레이션입니다.

이 말에는 물가가 몇 퍼센트를 넘고 성장률이 몇 퍼센트 아래로 내려가면 해당한다는 식의 정해진 기준선이 없어요. 그래서 숫자 하나로 선언하기보다 물가, 성장, 고용을 함께 놓고 판단하는 표현입니다.

스태그플레이션 원인

대표적인 원인은 공급 쪽 충격입니다. 원자재·에너지 가격 급등처럼 생산비를 높이는 충격은 물가와 실물경제에 동시에 부담을 줄 수 있습니다.

기름값을 예로 들어 볼게요. 유가가 오르면 트럭 운송비, 공장 가동비, 플라스틱 같은 원료비가 한꺼번에 올라서 물건값이 뛰어요. 같은 때에 기업은 비용 부담 때문에 생산을 줄이거나 채용을 미루게 되고, 물가와 성장이 서로 반대 방향으로 움직입니다.

1970년대가 대표 사례로 꼽혀요. 그때는 원자재 가격 상승과 유가 급등이 제조품과 식품 가격을 끌어올렸고, 높은 물가와 약한 경제활동이 결합한 상황에 스태그플레이션이라는 이름이 붙었습니다.

다만 실제 원인을 한 가지로 딱 잘라 말하기는 어려워요. 수요, 정책, 세계경제 여건이 함께 얽혀서 어느 한 요인만 탓하면 그림이 틀어집니다.

스태그플레이션 경기침체 차이

스태그플레이션과 비슷한 말 비교
말	물가	성장·생산	한 줄 뜻
인플레이션	오름	따로 정해지지 않음	물가가 오르는 현상
경기침체	따로 정해지지 않음	약해짐	실물경제 활동의 하강
스태그플레이션	높게 오름	둔화 또는 감소	둘이 함께 나타나는 상황
디스인플레이션	오르되 상승률이 낮아짐	따로 정해지지 않음	물가상승률의 둔화

핵심은 경기침체에 높은 물가가 같이 있느냐입니다. 경기침체는 실물경제 활동이 내려가는 것을 가리키고, 스태그플레이션은 여기에 높은 물가상승 압력이 함께 있는지를 보는 표현이에요.

그래서 성장률 하락만으로 스태그플레이션이라고 단정할 수 없다는 점이 중요합니다. 반대로 물가만 높다고 해서 곧바로 스태그플레이션이 되는 것도 아니에요.

디스인플레이션은 전혀 다른 이야기예요. 물가상승률이 낮아지는 것이고 물가 수준 자체가 내려가는 디플레이션과는 다르다는 점도 같이 알아 두면 좋습니다. 이 말은 디스인플레이션뜻 글에서 따로 풀어 두었어요.

스태그플레이션 판단 지표

판단은 물가, 성장, 고용 세 축으로 해요. 각 축마다 대표로 쓰이는 지표가 있습니다.

스태그플레이션을 가늠하는 세 축
축	지표	무엇을 재나
물가	CPI(소비자물가지수)	소비자가 지불하는 가격의 평균 변화
성장	실질 GDP	물가 변화를 제거한 산출량의 변화
고용	고용상황 보고서	고용자 수·실업자 수·노동참가율

물가 쪽에서는 CPI를 많이 보지만 CPI 하나로 단정하지는 않아요. CPI는 대표적인 소비재와 서비스 바구니에 대해 소비자가 지불하는 가격의 평균 변화를 재는 지표입니다. 계산 방식은 CPI뜻 글에 있어요.

성장 쪽에서는 명목 GDP와 실질 GDP를 구분해요. 명목 GDP는 물가가 오른 만큼 숫자가 부풀 수 있어서, 물가 변화를 제거해 산출량의 변화를 보여 주는 실질 GDP를 기준으로 삼습니다. 자세한 뜻은 GDP뜻 글에서 볼 수 있어요.

고용은 실업률 하나만 보지 않습니다. 고용자 수, 실업자 수, 노동참가율을 함께 봐야 일자리 사정이 제대로 드러나요.

무엇보다 물가상승률의 지속성·실질산출 흐름·고용 지표와 충격의 성격을 같은 기간에 함께 확인하는 것이 필요합니다. 한 달의 CPI나 한 분기의 GDP만 떼어 보면 착시가 생길 수 있어요.

성장과 고용 지표는 공식 통계 사이트에서 곧장 열어 볼 수 있어요.

스태그플레이션 예시 계산

숫자로 확인해 볼게요. 예를 들어 어떤 나라의 명목 GDP가 1년 사이 3% 늘었는데 물가가 6% 올랐다면, 실질 GDP는 103을 106으로 나눈 값이라 약 2.8% 줄어든 셈이에요.

명목 3% 증가, 물가 6% 상승을 가정한 계산
항목	1년 전	1년 뒤
명목 GDP 지수	100	103
물가지수	100	106
물가를 뺀 실질 환산	100	약 97.2

겉으로 보이는 규모는 커졌는데 실제로 만들어 낸 물건과 서비스의 양은 줄어든 거예요. 이 차이를 놓치지 않으려고 실질 GDP를 따로 봅니다.

가계로 옮겨 볼게요. 월급이 300만 원에서 3% 올라 309만 원이 됐는데 같은 장바구니가 100만 원에서 107만 원으로 올랐다면, 월급으로 살 수 있는 양은 309만 원을 1.07로 나눈 약 289만 원어치로 줄어요. 월급은 올랐는데 체감 구매력은 약 11만 원어치 내려간 셈입니다.

물가가 쌓이는 속도도 무시하기 어렵습니다. 물가가 1년에 8%씩 3년 연속 오른다고 가정하면 처음 100이던 물가지수가 약 1.26배로 커져요. 한 해 한 해는 작아 보여도 3년이면 같은 물건에 4분의 1쯤 더 내야 하는 셈입니다.

일자리까지 약해지면 이 압박은 더 크게 느껴져요. 소득이 늘기 어려운 때에 생활비만 오르면 가계도 기업도 선택지가 좁아집니다.

스태그플레이션 금리

중앙은행에게 스태그플레이션은 까다로운 상황이에요. 물가안정과 최대고용 목표가 서로 긴장할 수 있다는 점 때문입니다.

물가를 잡으려고 금리를 올리면 대출 부담이 커져 경제 활동이 더 움츠러들 수 있어요. 반대로 일자리와 성장을 살리려고 금리를 내리면 물가 압력이 더 세질 수 있습니다. 어느 쪽으로 가도 한쪽 목표가 흔들리는 구조예요.

그래서 이런 시기에는 금리 방향을 쉽게 예단하기 어렵습니다. 기준금리가 무엇인지는 기준금리뜻 글에, 미국의 금리 결정 흐름은 미국 금리인상 글에 있어요.

스태그플레이션 주가

주가는 기업의 이익과 금리 두 가지에 크게 영향을 받아요. 스태그플레이션 국면에서는 이 두 가지가 동시에 부담이 될 수 있다는 점이 문제로 거론됩니다.

이익 쪽에서는 원료비와 운송비, 인건비가 오르는데 소비는 위축될 수 있어요. 가격을 올려도 팔리는 양이 줄면 기업 이익이 눌립니다.

금리 쪽에서는 물가를 잡으려는 금리 인상이 이어질 때 미래에 벌 이익의 현재 가치가 낮아져 주가에 부담이 될 수 있어요. 이익에 비해 주가가 어느 수준인지는 PER 뜻 글에서 쉽게 풀어 두었습니다.

그렇다고 모든 주식이 같은 방향으로 움직이는 건 아니에요. 가격을 올려도 수요가 쉽게 줄지 않는 업종과 비용을 가격에 옮기기 어려운 업종은 같은 환경에서도 사정이 달라질 수 있습니다.

충격의 성격과 지속 기간에 따라 결과가 크게 갈려서, 스태그플레이션이라는 이름만으로 앞으로의 주가를 말하기는 어려워요.

스태그플레이션 대응 자산

대응 자산이라는 말은 물가와 성장이 흔들릴 때 상대적으로 덜 흔들릴 것으로 보고 살펴보는 자산을 뜻해요. 어떤 자산이 반드시 방어해 준다고 말할 수는 없어서, 함께 살펴보는 이유와 함께 따져 볼 점을 나란히 적어 둡니다.

대응 자산을 함께 살펴보는 이유와 따져 볼 점
자산	함께 살펴보는 이유	따져 볼 점
원자재·실물자산	물가 상승 때 가격이 같이 오르는 품목이 있음	가격 출렁임이 크고 경기가 꺾이면 수요가 줄 수 있음
금	화폐 가치가 흔들릴 때 대안으로 찾는 사람이 있음	이자나 배당이 없음
단기 채권·현금	가격 변동이 작음	물가가 오르면 같은 돈으로 살 수 있는 양이 줄어듦
장기 채권	경기가 꺾일 때 금리가 내리면 가격이 오를 수 있음	금리가 오르면 가격이 내려감

채권은 금리와 가격이 반대로 움직여요. 이미 발행된 채권의 이자는 그대로인데 새 채권의 금리가 더 높아지면, 시장금리가 오르면 가격이 내리고 반대면 오르는 식으로 값이 조정됩니다. 미국 채권 ETF는 미국채권 ETF 글에 정리돼 있어요.

1970년대의 모습이 그대로 되풀이된다는 보장도 없습니다. 자산마다 맞물리는 변수가 달라서 과거 한 시기의 결과를 지금에 그대로 대입하기는 어려워요.

스태그플레이션 우려 뉴스 읽는 법

뉴스에서 스태그플레이션 우려라는 표현이 나오면, 우선 물가와 성장 중 어느 쪽 숫자가 근거인지부터 보면 됩니다. 물가만 높은 것인지, 성장만 약한 것인지, 둘이 겹친 것인지에 따라 뜻이 달라져요.

다음으로 충격의 성격을 봅니다. 유가나 원자재처럼 비용을 직접 밀어 올리는 일시적 충격인지, 물가 상승이 오래 이어지는 흐름인지에 따라 해석이 갈려요.

마지막으로 발표 시점을 맞춰 봅니다. 물가는 매달, 성장은 분기마다 나오는 숫자라서 발표 주기가 다른 두 지표를 한 시점의 그림처럼 겹쳐 읽으면 오해가 생기기 쉬워요. 미국 물가 발표 일정은 미국 CPI 발표 글에 정리돼 있어요.

자주 묻는 질문

스태그플레이션뜻이 무엇인가요?

높은 물가상승과 경제성장 둔화가 함께 나타나는 경제 상황이에요.

침체를 뜻하는 stagnation과 물가상승을 뜻하는 inflation을 합친 말입니다.

스태그플레이션과 경기침체는 같은 말인가요?

같지 않아요. 경기침체는 실물경제 활동의 하강을 가리키고, 스태그플레이션은 여기에 높은 물가상승 압력이 함께 있는 상황입니다.

스태그플레이션은 무엇을 보고 판단하나요?

정해진 기준선은 없어요. 물가는 CPI, 성장은 실질 GDP, 고용은 고용상황 보고서를 같은 기간에 함께 봅니다.

스태그플레이션이면 금리는 오르나요, 내리나요?

한쪽 방향으로 정해져 있지 않아요. 물가안정과 최대고용 목표가 서로 긴장하기 때문에 상황에 따라 판단이 달라집니다.

스태그플레이션이면 주가는 반드시 내리나요?

그렇지 않아요. 기업 이익과 금리가 부담이 될 수 있다는 이야기일 뿐, 업종과 충격의 성격에 따라 결과가 갈립니다.

스태그플레이션뜻은 저성장과 고물가가 겹치는 상황인데 주가와 대응 자산은 어떨까